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10月23日晚间，盛屯矿业(SH.600711)发布2025年三季报。报告显示，公司前三季度营业收入为217.17亿元，同比增长22.99%；利润总额22.48亿元，同比增长14.07%；归母净利润为17.02亿元，同比增长0.06%。

盛屯矿业长期深耕能源金属领域，主营业务聚焦于铜、镍、钴等关键金属资源，紧抓新能源产业快速发展的历史机遇。在全球制造业投资周期持续上行，叠加美联储降息的背景下，公司依托资源禀赋与产业链整合优势，实现了业绩的稳健增长。

同时，乘着黄金价格攀升的东风，盛屯矿业趁热打铁，斥资收购一座新的金矿，盛屯矿业在公告中强调，此次收购是公司持续推进国际化战略、强化资源储备的关键一步，不仅丰富了公司的资源储备，也有效提升了盈利弹性，推动公司朝着多金属、多业务协同发展的战略目标加速迈进。值得一提的是，盛屯矿业旗下的华金矿业自2024年末顺利复工复产以来，产能爬坡迅速、生产节奏持续向好。2025年上半年华金矿业生产黄金110.23kg，实现稳定生产和销售。

钴价有望维持向上，资源龙头地位再强化

2025年以来，有色金属指数一路狂飙，其中钴价更实现翻倍有余，领衔整条景气主线。

作为背景，刚果(金)作为全球最大的钴供应国，因钴价大幅下跌刚果(金)政府首次宣布实施为期4个月的钴出口禁令，旨在应对全球供应过剩危机。此后禁令两度延长：6月延期3个月，9月再延至10月15日。自10月16日起，刚果(金)将结束持续近8个月的出口禁令，转而实施年度出口配额管理制度。禁令出台时，基准钴价已跌破每磅10美元，此后价格已经翻倍，对全球钴市场产生直接影响。

截止至2025年上半年度，盛屯矿业铜产品产量10.26万金属吨，钴产品产量0.55万金属吨，镍产品产量2.45万金属吨。

盛屯矿业通过在钴资源的核心产区刚果(金)拥有优质的铜钴矿资源权益，为其提供了稳定的原料来源，从源头上掌握了主动权。根据矿山特点和当地各项配套要素的情况，公司露天开采铜钴原矿后，直接进入冶炼环节，实现采冶一体化，最大化实现矿山资源价值利用。

此外，盛屯矿业旗下科立鑫生产主要产品为消费电子前驱体(四氧化三钴)，供应至消费电池领域。公司贵州新材料项目产出硫酸钴、硫酸镍盐类产品为下游三元前驱体制造提供原料。全链条布局，使盛屯矿业成为双轮驱动的钴全产业链运营商。

国内经济平稳恢复，海外大类资产定价体系紊乱，美元降息预期下修，后续随着4月下半月经济数据、企业财报、机构持仓的密集披露，以及政治局会议的召开，预计A股市场的短期博弈将趋于复杂，而更重要的是，新“国九条”落地，夯实中国资本市场中长期健康发展的重要基础，无论从短期还是中长期投资的维度来看，红利策略的战略配置价值都在增强。

展望二季度，无论是政策端、估值水平、股债性价比等方面，不少券商对A股的走势预判整体较为乐观。

中信证券表示，钴出口配额制显示出刚果(金)政府控制全球钴价的决心，预计政府会通过灵活地调节钴供应量来长期稳定钴价，这有利于全球钴产业的健康发展。预计刚果(金)出口配额政策将导致2025年—2027年全球钴供应量远低于正常水平，供应短缺量分别为12.2万吨、8.8万吨、9.7万吨，钴价有望强势上涨。预计布局印尼钴冶炼的公司以及在刚果(金)拥有矿山的公司将充分受益于钴价上涨。